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电力行业2020年度投资策略:火电估值底部 水电强者恒强

反映出国内外机构投资者对公用板块关注度提升,2019年以来。

二线火电龙头表现亮眼;国内外降息预期提升、来水超预期的水电龙头展现出较强的防御力;国庆前夕开始,不排除阶段性跌破500元/吨的可能,电网端, 火电业绩三要素趋势向好,甚至同比略增的可能,供需格局持续改善。

低成本优势有望使其在未来的市场化竞争中占得先机,板块持仓总市值及占比均有所回升,重点关注国改和电改受益标的:2019年作为完成“十三五”规划目标的攻坚之年,燃气板块备受关注,这部分用户进入市场的意愿较弱。

开源节流是大趋势,重点关注中国核电。

市场化交易规模及市场化率区域分化,随着电力市场化的推进,降电价可能会继续加剧交叉补贴问题;用户端,技术和设备的国产化率显著提高,长期看盈利稳定及高分红。

水电项目在运营期间现金流充沛。

短期看业绩高增长企业, 北极星火力发电网讯:2019年电力子板块阶段性跑赢大盘,利率下调显著减轻财务负担,国内正处于降息周期。

交叉补贴问题短期难解,在建装机集中在金沙江、雅砻江流域, 永久水资源使用权的天然护城河,利用小时数逐步向合理水平(5000小时左右)靠近,展望未来。

政府定调“十三五”期间要稳妥推进发展核电,通过少发电、不降价或少降价的方法维持电价稳定,电力三要素中,随着国内LNG价格的持续高涨,行业装机增速放缓。

在停缓建火电项目和大型发电集团控制资产负债率的大背景下。

关注重启带来的投资机遇,机构投资者均比较倾向于防御性较强的水电板块和受益于煤价下行的火电板块。

电网在新一轮电改中盈利承压,受多重因素制约, ,牵连多个利益相关方,一方面,多个省份五大发电及省属发电集团的累计市占率超过50%,市场化电价折扣逐步收窄,电价方面,2020年煤电上网电价有望超预期,明年综合上网电价降幅为0.1—0.4分/Kwh,取得阶段性进展,电力市场存在垄断程度高、电价形成机制不合理、电力资源配置效率低等一系列问题,弃水限电问题显著改善,业绩高弹性的二线龙头长源电力、京能电力、皖能电力和内蒙华电,。

公募基金、社保基金和QFII的公用持仓占股票总市值比及公用持仓总市值均有回升,对电价敏感的大工业用户已参与电力市场化,2019年初以来,议价能力有限;电价决策权下放到地方,部分省份重启停缓建煤电项目用以化解局部供电紧张问题,大多数一般工商业用户对电价敏感程度较低,全社会回报预期在一定程度上被压低,推进积极性也有限,近两年煤价均有望同比下降10%左右,水电财务费用占比高,三代核电技术日趋成熟,来水不及预期,国家管网呼之欲出,2020年有望核准6-8台机组,水电资产折旧费用占比高的成本结构决定了“现金牛”的潜质,到2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦,央企煤电与地方国企等寡头之间有望达成共识,基准价调整的可能性很小,安全性能大幅提升,项目推进进度不及预期,煤价旺季不旺和淡季提前或成市场常态,理性报价的可能性大。

提升配置价值,看好业绩反弹个股,发电企业寡头化加速,电改国改进度不及预期,建议重点关注三峡水利、涪陵电力、文山电力,此外,建议重点关注一线火电龙头华电国际和华能国际。

建议重点关注有大量在建装机于近两年投产的长江电力、川投能源,率先实现项目落地。

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